Rahasia PER vs Pertumbuhan Laba

Selama ini kita melihat ada saham yang PER-nya termasuk tinggi dan ada saham yang termasuk masih rendah. Kadang membingungkan karena kita menilai sebuah saham dengan PER yang rendah terus kita investasi pada saham tersebut, namun harga saham tersebut tidak mau naik atau malah turun, sedangkan saham dengan PER yang tinggi malah lebih tinggi lagi.

Apa sebenarnya penyebabnya?

Jika ditinjau dari segi pertumbuhan laba, maka kita dapat memperoleh jawabannya. Dengan pertumbuhan laba yang konsisten selama paling tidak 5 tahun, maka antara pertumbuhan yang biasa-biasa saja dengan pertumbuhan yang tinggi terdapat perbedaan yang sangat jauh.

Berkut ini tabel perhitungan EPS dengan asumsi pertumbuhan laba yang berbeda-beda. Dengan pertumbuhan hanya 10% per tahun, maka pada tahun ke-5 EPS dari Rp 1 akan menjadi Rp 1,61. Sehingga apabila PER awal adalah 20, maka pada tahun ke 5 akhir, PER menjadi 12,42. Kalau dibandingkan dengan pertumbuhan yang 20% per tahun, PER dari 20 menjadi 8,04.

 

Harga Awal	20	PER Awal	20
Pertumbuhan	EPS
	Tahun 0	Tahun 1	Tahun 2	Tahun 3	Tahun 4	Tahun 5	PER Tahun 5
10%	1	1.10	1.21	1.33	1.46	1.61	12.42
15%	1	1.15	1.32	1.52	1.75	2.01	9.94
20%	1	1.20	1.44	1.73	2.07	2.49	8.04
30%	1	1.30	1.69	2.20	2.86	3.71	5.39
40%	1	1.40	1.96	2.74	3.84	5.38	3.72
50%	1	1.50	2.25	3.38	5.06	7.59	2.63

Jadi kesimpulannya dengan pertumbuhan laba yang lebih baik, maka tingkat PER sebuah saham memang harus lebih tinggi.

Bagaimana membandingkannya dengan lebih jelas lagi? Berikut ini adalah tabel perhitungan perbandingan PER sesuai dengan tingkat pertumbuhannya. 

Pertumbuhan	Harga Awal	EPS Awal	PER Awal	EPS Tahun 10	PER Tahun 10
10%	10	1	10	2.59	3.86
15%	15	1	15	4.05	3.71
20%	20	1	20	6.19	3.23
25%	25	1	25	9.31	2.68

Ternyata dalam jangka panjang, PER yang terlihat tinggi pada akhirnya akan menjadi lebh rendah daripada PER yang terlihat masih rendah oleh karena pertumbuhan laba yang lebih baik dari PER yang lebih tinggi tersebut.

Jadi ini bisa menjelaskan kenapa PER saham-saham tertentu sangat tinggi dan kelihatan tidak masuk akal untuk saat ini padahal dalam jangka panjang ternyata lebih rendah.